北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵龙有几个爪 龙有两个根吗金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况龙有几个爪 龙有两个根吗下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　龙有几个爪 龙有两个根吗　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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